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营销网站设计进入成长收获期,关注融信中国(03301.HK)高质量增长

时间:2018-02-15 23:10本文链接:http://www.kejitianxia.com/520765.html

进入成长收获期,关注融信中国(03301.HK)高质量增长

2018-02-06 14:09 来源:港股那点事 人民币 /股价

原标题:进入成长收获期,关注融信中国(03301.HK)高质量增长

作者:格隆汇· 吴宇森

2月2日,融信中国(3301.HK)公布了1月份销售数据,包括联营及合营企业在内的全口径合约销售额为71.2亿元人民币,而对比去年克尔瑞公布的1月销售额为38.1亿元人民币,同比增长86.9%。1月份企业合约销售面积达到34.6万平,平均售价20574万元人民币。

业绩公布后,2月5日早盘,融信股价便开始大幅走高。其实早在上周2月1日,公司股价就出现异动。当日早盘高开跳涨接近14%,而随后市场对消息消化后恢复平静,收于12.38港元,当日涨幅为7.28%。股价突然的上涨源于融信公布了2018年的销售目标后,市场普遍看好公司未来的增长。

1月31日晚间,融信中国宣布已制定2018年全年合约销售目标为1200亿元人民币(下同)。公告披露,这个销售目标包括融信中国连同其附属公司、合联营公司的全年销售金额。

据CRIC克而瑞数据,融信中国2017年全年销售额(包括附属公司、合联营公司数据)为702亿元左右,也就是说2018年公司销售额如果达到目标将有70%的同比增幅。

还记得去年融信的销售金额(不含附属公司、合联营公司)目标为人民币325亿元,全年最终完成目标的154.57%,超额完成目标,融信高成长性是毋庸置疑的。

但是港股的投资风格接近欧美,因此需要看到实质的利润,也就是企业资产的质量,这也是港股过去一直估值偏保守的原因。而我们再看到融信中国,最近股价快速增长,主要原因就是原本被市场低估以及快速增长。但对于2018年后续上涨的动力,市场最终还是会落脚到企业的增长质量上面。值得期待的是,融信管理层也把今年发展的重心定位在质量上面。

一、2018年,高质量为重心

上面提到,对于投资者关注企业的增长质量是2018年的首要目标,因为企业规模的高速增长推动企业估值迅速从过去的低估状态修复过来,这一过程并未完全结束,但未来的增长潜力应落脚到对企业资产质量的评估上。对于企业及管理层而言,关注企业增长更是毋庸置疑的,其最终决定企业是否能持续的增长。

但是这里需要先分析,为什么不是2016年,不是2017年,而是2018年。答案是,因为如今融信羽翼已满。

随着行业集中度加强,如果融信市场占有的份额不快速上来,那么企业则无法平稳发展的,规模不够能撬动的资金则萎缩,企业只能在竞争的轮回中落败。而目前的行业状况是,未来2-3年内1000亿的流量规模是行业的分水岭。

从刚刚公布的1月份的销售额,融信依然保持较高的增长速度,快速周转能力无庸置疑。那么再结合融信今年1200亿的销售目标, 济南网络公司,答案一目了然,融信中国已进入成长收获期。利用目前市场数据粗略估算一下,2017年年末融信土储货值接近3610亿元,因此今年销售三分之一就能冲击千亿。

那么我们先来看一下企业目前的增长质量如何,对于增长质量的评估我们可以通过两个方面:利润与杠杆。

利润方面,我们可以看到由于过去两年由于加快规模增长,融信一定在利润上做出了一定的让步,我们预计2017年年末融信中国的营业利润/利润总额为73%,净资产收益率为20%。

2017年中期,融信毛利率从18.40%提升至18.57%,融信管理层也多次表态把重心重回利润之上,保证增长的质量。2015-2016年的加速过程中,上面两个利润指标都出现下滑,而到了2017年企业的收益质量已经开始回升。预计在2018年企业利润将进一步释放,净资产收益率能重新回到30%之上。

对比行业部分同梯队的企业2017年预计的净资产收益率,融信中国年化ROE是达到20%,其实还是超过同梯队的企业的水平的。

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